丽鹏股份股票百度(BIDU.US):深耕内容成长、“中性”评级 方针价118.00美元 ...

摘要:    机构:国泰君安   评级:中性   方针价:118.00美元   由于高于预期的在线营销处事,百度2019年第二季度业绩别离高于市场与我们预期142.3%和78.2%,其同比下降62.3%。毛利率同比下降15.0个百分点,因流量 ...

   机构:国泰君安

  评级:中性

  方针价:118.00美元

  由于高于预期的在线营销处事,百度2019年第二季度业绩别离高于市场与我们预期142.3%和78.2%,其同比下降62.3%。毛利率同比下降15.0个百分点,因流量获取和带宽本钱的晋升。

  基于1)内容成长;2)加强的用户体验,我们别离上调2019-2021财年的在线营销处事收入预测3.7%/14.5%/21.6%。我们认为百度的在线营销处事预期将获得改进。

  基于对一般营销及行政用度的高效支出,我们别离上调2019-2021年策划利润率1.0个百分点/1.6个百分点/0.8个百分点。但我们认为毛利润率将进一步承压,由于估量1)毛利率相对弱的智能硬件的利润孝敬加大;2)流量获取本钱一连高企;3)由于云业务的成长,带宽本钱估量将保持在净收入总额的8%以上。

  我们维持投资评级为“中性”和上调方针价至118.00美元。由于估量正面的在线营销收入增长和有效的一般营销及行政支出,我们别离上调2019-2021年的非GAAP每份ADS盈利预测0.6%/12.1%/18.7%。新方针价别离相当于23.2倍/16.8倍/11.8倍2019年至2021年非GAAP市盈率。